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iM증권에서 09일 SK이노베이션(096770)에 대해 '24년 고점으로 차입금 축소 사이클 진입 예상'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 170,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 75.4%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ SK이노베이션 리포트 주요내용
iM증권에서 SK이노베이션(096770)에 대해 '1분기 영업손익 -1,586억원(적자전환QoQ) 및 컨센서스 3,593억원 대비 큰 폭 하회 예상. SK-On 손실 규모와 E&S 이익은 당초 기대한 수준에서 크게 벗어나지 않겠지만, 정유와 화학에서 예상보다 적자 폭 확대됨에 근거. 동사의 최대 리스크는 높은 차입금으로 인한 재무부담. E&S 합병 이후 24년 말 기준 순차입금 29조 달하고 있음. 다만, 25년은 CAPEX 6조원 내외로 23~24년 11조원 대비 대폭 줄고, 엔무브 구주매출 통한 일부 자금조달도 가능해 차입금 추가 확대 가능성은 낮다는 판단. 오히려 최근 Moody’s 신용등급 하락으로 경영진도 차입금 관련 이슈 충분히 인지하고 있을 만큼 25~26년은 비핵심 및 금융자산 매각 통한 차입금 축소 움직임 출현에 무게. SK-On 실적 부진도 이어지고 있긴 하나, 적자규모 점차 줄여가고 정유/윤활유/E&P/E&S 안정적인 이익 창출로 1.5~2조원 영업이익(EBITDA 5조원) 감안하면 1.3조원내외의 이자지급 능력까지 우려할 정도는 아니라는 판단'라고 분석했다.


◆ SK이노베이션 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 170,000원 -> 170,000원(0.0%)
- iM증권, 최근 1년 목표가 상승
iM증권 전유진 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 170,000원은 2025년 02월 20일 발행된 iM증권의 직전 목표가인 170,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 iM증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 24년 04월 29일 160,000원을 제시한 이후 상승하여 이번에 새로운 목표가인 170,000원을 제시하였다.


◆ SK이노베이션 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 149,611원, iM증권 가장 긍정적 평가
- 전체 증권사 의견, 지난 6개월과 비슷한 수준
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 iM증권에서 제시한 목표가 170,000원은 24년 10월 28일 발표한 상상인증권의 172,000원과 함께 최근 6개월 전체 증권사 리포트 중에서 가장 높은 목표가이다. 이는 전체 목표가 평균인 149,611원 대비 13.6% 높은 수준으로 SK이노베이션의 주가에 대해 긍정적으로 평가하고 있음을 알 수 있다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 149,611원은 직전 6개월 평균 목표가였던 149,211원과 비슷한 수준이다. 이를 통해 SK이노베이션의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 지난 반기와 크게 다르지 않음을 알 수 있다.