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흥국증권에서 27일 셀트리온(068270)에 대해 '뚜렷한 이익 성장 구간'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 235,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 26.8%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 셀트리온 리포트 주요내용
흥국증권에서 셀트리온(068270)에 대해 '2025E 매출액/OP: 4.74조/1.38조원(OPM: 29.2%) 전망: 우리는 셀트리온의 2025년 연결 매출액/영업이익을 4.74조원/1.38조원 (+33% YoY/+181% YoY)으로 추정하며 영업이익률 29% 수준으로 회복할 것으로 전망한다. 탑라인과 이익 모두 뚜렷한 성장세를 시현할 것으로 예상 하는데 그 이유는: 1) 기존/신규 바이오시밀러 제품들의 지속적인 매출성장과 북미 시장 점유율 상승 전망(2025년 램시마IV/트룩시마/허쥬마/램시마SC/유플라이마/베그젤마 탑라인 성장률: +15%/28%/12%/30%/35%/40% YoY), 2) 합병 관련 상각비 부담 완화에 따른 영업마진 회복이다. 올해는 특히 셀트리온 이익 성장의 중심축이 유럽에서 북미로 이동하는 중요한 한해가 될 것으로 기대하며 핵심 품목인 베그젤마/유플라이마/짐펜트라의 연간 매출액을 각각 3,090억/4,710억/3,500억원 수준으로 추정한다. 짐펜트 라에 대한 시장의 기대치가 높은 상황이지만 보수적인 미국 시장 상황을 고려할 때 시간이 다소 필요할 것으로 보이며 본격적인 매출액 성장은 2025년 하반기부터 시현될 것으로 전망한다.'라고 분석했다.


◆ 셀트리온 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 235,000원 -> 235,000원(0.0%)
흥국증권 이지원 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 235,000원은 2024년 11월 11일 발행된 흥국증권의 직전 목표가인 235,000원과 동일하다.


◆ 셀트리온 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 248,750원, 흥국증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 흥국증권에서 제시한 목표가 235,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 248,750원 대비 -5.5% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 한국투자증권의 220,000원 보다는 6.8% 높다. 이는 흥국증권이 타 증권사들보다 셀트리온의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 248,750원은 직전 6개월 평균 목표가였던 256,364원 대비 -3.0% 하락하였다. 이를 통해 셀트리온의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.