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키움증권은 2월23일 티씨케이(064760)에 대해 4분기 영업이익이 일회성 비용으로 인해 추정치를 하회했다고 분석했다. 고객사 일시적인 재고 조정 영향으로 1분기는 매출액과 영업이익이 전분기대비 감소할 것으로 봤다. 2분기부터 분기 실적이 성장세에 본격 진입할 것이란 전망이다. 반도체 부품 업종 톱 픽으로 제시했고 목표주가 15만원을 유지했다.  

박유악 키움증권 연구원은 “실적이 매출액 619억원과 영업이익 167억원을 기록했다”며 “추정치 대비 매출액은 소폭 상회한 반면, 영업이익은 하회했다”고 밝혔다.  

매출액은 삼성전자(005930)의 낸드 가동률 상승으로 인해 호조를 보였다. 반면 영업이익은 신제품 개발비 상각 등의 일회성 비용이 발생하며 기대치를 밑돈 것으로 추정했다. 박 연구원은 “지난 4분기 저조한 수익성에 대해 큰 우려를 할 필요는 없다”고 했다.  

1분기 실적도 컨센서스를 하회할 것으로 전망했다. 박 연구원은 “램리서치 등 주요 고객들의 부품 재고 조정으로 인한 SiC Ring의 판매량 감소, 신제품 양산 지연 등을 예상하기 때문”이라면서도 “최종 고객사인 삼성전자의 메모리 반도체 가동률은 2분기 초부터 본격 반등세에 접어들 것”이라고 예상했다. 2분기부터 분기 실적 성장 모멘텀이 시작될 것이란 기대다.  

목표주가 15만원, 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 박 연구원은 “티씨케이 주가는 지난 연말 낸드산업의 가동률 반등 기대감으로 급등한 뒤 최근까지 기간 조정을 이어오고 있다”며“현 시점부터는 1분기 말부터 시작될 것으로 예상되는 디램의 전공정 장비 투자와 가동률 상승전환, 낸드의 가동률 상승전환에 투자 포인트를 맞출 필요가 있다”고 설명했다.  

이러한 산업 변화기 티씨케이의 SiC Ring 제품 판매 호조와 분기 실적 성장에 큰 모멘텀으로 작용할 것이기 때문이란 이유다. 

티씨케이(064760)가 지난 10일 특허법원에서 와이엠씨·와이컴과 진행 중인 특허 무효 사건에서 최종 승소했다고 1월16일 밝혔다.

티씨케이는 이번 결과가 디에스테크노와 진행했던 제조방법 특허소송 대법원 승소에 이어 물성특허까지 승소를 한 사례여서 자사 기술보호 측면에서 큰 의미가 있는 결과라고 설명했다. 이번 특허 소송은 실리콘카바이드(SiC) 링 제조 과정에서 링 경계면의 단점을 보완해 주는 물성 특허에 관한 내용이었다.

티씨케이는 반도체 식각 장비 안에서 공정 중 웨이퍼를 고정하는 부품인 SiC 링 시장에서 독보적 기술력과 점유율을 가진 회사다. 이 부품을 세계최초로 개발해 국내외 반도체 제조·장비 회사에 공급하고 있다. 티씨케이는 최근 디에스테크노, 와이엠씨, 와이컴 등 경쟁사들이 SiC 링을 제조하고 판매하기 시작하면서 기술 보호를 위한 제조·물성에 관한 소송을 진행하기 시작했다.

이번 사건의 진행 과정을 보면 티씨케이는 와이엠씨, 와이컴이 자사 특허를 침해하는 것으로 판단하고 지난 2020년 12월 서울중앙지방법원에 특허침해금지 등에 대한 소송을 제기했다. 와이엠씨와 와이컴은 특허침해금지 소송 과정에서 해당 특허를 활용하고 있다는 사실은 인정하면서도, 특허심판원에 해당특허가 유효한 것인지에 대한 무효심판을 2022년 제기했다.

지난해 특허심판원은 해당특허의 유효성을 인정하고 와이엠씨와 와이컴의 무효심판 청구를 기각했다. 이후 와이엠씨와 와이컴은 특허심판원 심결에 불복하며 특허법원에 심결취소소송을 제기했는데, 이에 대해 특허법원은 두 회사의 청구를 기각하고 다시 한번 해당특허의 유효성을 인정했다. 특허심판원과 특허법원 모두 티씨케이 물성 특허의 유효성을 인정한 셈이다.

티씨케이는 와이엠씨, 와이컴에 특허 침해 중지를 요청하고 손해배상 등을 청구할 예정이라고 밝혔다. 티씨케이 측은 “지금까지와 같이 기술 위주 경영에 주력하면서, 정당한 권리를 보호받기 위한 지식재산권 확보에도 최선을 다할 것”이라며 "무단으로 특허를 침해하는 곳에 대해서는 단호한 법적 조치를 취하면서 기술, 지식재산권 보호를 위한 권리행사에도 만전을 기할 것”이라고 밝혔다.

키움증권은 지난 12월14일 티씨케이에 대해 4분기 영업이익이 직전분기 대비 큰 폭 회복이 예상돼 반도체 부품 업종 내 최선호주 의견을 유지한다고 밝혔다. 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 13만 원에서 15만 원으로 15.38% 상향 조정했다. 전 거래일 기준 현재 주가는 11만1200원이다. 티씨케이의 4분기 예상 매출액은 603억 원, 영업이익 186억 원으로 직전 분기 대비 각각 12%, 25% 성장할 것으로 전망했다. 주요 장비 업체들의 부품 재고 조정이 마무리됐고, 삼성전자의 시안 공장(NAND)의 가동률이 회복되기 시작했기 때문이다.

박유악 키움증권 연구원은 "삼성전자의 NAND 가동률 회복에 주목할 필요가 있다. 삼성전자의 시안 공장(NAND) 가동률은 지난 3분기 말 30% 수준에서 올 연말 40~50% 수준까지 빠르게 반등한 뒤, NAND 업황의 회복 탄력성이 강해질 것으로 보이는 내년 상반기 중에 70% 이상으로 높아질 것"으로 예상했다.

또한 "가동률 반등의 핵심 제품인 '삼성전자의 8세대(236L) V-NAND'는 단위당 SiC ring의 사용량이 증가하기 때문에, 티씨케이의 분기 실적 회복 속도에 긍정적인 영향을 끼칠 것"이라며 "따라서 삼성전자의 NAND 가동률 회복과 함께 턴어라운드 될 티씨케이의 분기 실적 흐름에 관심을 둘 필요가 있다"고 했다.

그러면서 "현 주가는 메모리 반도체의 업황 개선 및 기업 펀더멘탈의 변화를 충분히 반영하고 있지는 못하다. 따라서 주가의 단기 빠른 반등에 대한 부담을 느끼기보다는, 삼성전자의 NAND 가동률 회복과 동반될 분기 실적의 회복 흐름에 더욱 주목해야 한다"고 덧붙였다. 티씨케이의 실적은 연초 비수기를 지나면서 반등하기 시작해, 내년 매출액 2656억 원과 영업이익 914억 원으로 회복될 전망이다.

작년 개별기준 매출액은 2266.53억으로 전년대비 29.07% 감소. 영업이익은 667.02억으로 47.48% 감소. 당기순이익은 603.98억으로 35.78% 감소. 

반도체, 태양전지 및 LED용 부품 전문 업체. 고순도 흑연(Graphite)을 이용한 반도체 및 태양전지용 실리콘 잉곳을 생산하는 Growing 장비용 Graphite 부품(고순도 흑연 제품)을 국내 최초로 국산화하여 제조, 판매. 아울러 반도체 Device업체에서 사용하는 장비의 Solid SiC Wafer, Ring 등을 판매 중에 있으며, SiC coating사업으로 반도체 ALD 장비에 들어가는 Susceptor류와 LED Chip 생산용 Wafer Carrier를 제조, 판매 중. Solid SiC 사업 부문 매출 비중이 높으며, 매출 대부분은 반도체에서 발생. 최대주주는 TOKAI CARBON CO., LTD(47.4%), 주요주주는 케이씨(11.2%). 

2022년 개별기준 매출액은 3195.63억으로 전년대비 18.02% 증가. 영업이익은 1270.27억으로 22.85% 증가. 당기순이익은 940.56억으로 14.86% 증가. 

2004년 8월3일 1580원에서 바닥을 찍은 후 2021년 4월26일 247800원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 작년 11월13일 80500원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 올 1월2일 118600원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월29일 193100원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀리래마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 118700원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 123600원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로  136000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 150000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.