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SK증권에서 18일 삼성생명(032830)에 대해 '생보업종 내 가장 높은 자본력과 배당 가시성'라며 투자의견 '매수'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 114,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 16.8%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 삼성생명 리포트 주요내용
SK증권에서 삼성생명(032830)에 대해 '3Q24 중 동사의 K-ICS 비율은 시장금리 하락 및 삼성전자 주가 하락 등 영향으로 약 190~200% 수준을 기록할 것으로 예상. 현재 동사가 K-ICS 민감도를 시장금리 50bp 당 약 6~8%p, 삼성전자 주가 만원 당 약 2~3%p 수준으로 제시하고 있는 점을 감안할 때 트럼프 당선 이후 높아진 금융시장 변동성 속에서 일정 수준의 KICS 비율 관련 우려는 불가피할 것으로 예상. 본질적인 이익체력 대비 K-ICS비율 측면의 불확실성이 높다는 점은 다소 부담스럽지만 다른 생보사와 달리 해약환급금준 비금으로 인한 배당가능이익 측면의 이슈가 없고 전자 주가 하락 등을 감안하더라도 재보험 출재 등을 활용하여 190% 수준에서 K-ICS 비율을 관리할 수 있을 것으로 예상되는 점 등을 감안할 때 주주환원에 대한 우려는 전반적으로 제한적이라고 판단. 당사는 24E DPS 의 경우 배당성향 39.1% 가정을 기준으로 약 5,000 원을 기대할수 있을 것으로 전망'라고 분석했다.

또한 SK증권에서 '3Q24 연결 지배순이익은 6,736 억원(+41.6% YoY)으로 컨센서스를 상회하는 실적을 기록. 별도 기준 보험손익은 4,758 억원(+22.6% YoY)으로 CSM 상각이익. 예실차 손익 등이 안정적으로 관리되는 가운데 손실계약으로 분류되어 있던 연금계 약과 관련하여 연금 개시 후 해지 여부 등을 반영하는 과정에서 환입 600 억원이 발생 함에 따라 손실계약비용에서 총 430억원 환입이 발생하며 견조한 이익 개선세를 기록'라고 밝혔다.


◆ 삼성생명 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 114,000원 -> 114,000원(0.0%)
- SK증권, 최근 1년 목표가 상승
SK증권 설용진 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 114,000원은 2024년 10월 15일 발행된 SK증권의 직전 목표가인 114,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 SK증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 11월 20일 87,000원을 제시한 이후 상승하여 이번에 새로운 목표가인 114,000원을 제시하였다.


◆ 삼성생명 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 118,154원, SK증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 SK증권에서 제시한 목표가 114,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 118,154원 대비 -3.5% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 미래에셋증권의 95,000원 보다는 20.0% 높다. 이는 SK증권이 타 증권사들보다 삼성생명의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 118,154원은 직전 6개월 평균 목표가였던 112,308원 대비 5.2% 상승하였다. 이를 통해 삼성생명의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.