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대신증권에서 07일 한온시스템(018880)에 대해 '인수 가치 5.2조 vs 현재 시총 3.5조'라며 투자의견 'Marketperform'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 7,800원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 20.2%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한온시스템 리포트 주요내용
대신증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '투자의견 Marketperform 유지, 적정주가 7,800원으로 +8% 상향. TP는 2025년 EPS 522원에 Target PER 15.0배(경영권 변경에 따른 기업가치 개선 기대감 반영된 '14~16년 평균 PER에 20% 할인) 적용. 5/3일 종가 대비, Upside +20%이나 인수 이벤트에 따른 주가 변동성 확대 예상되는 바, Trading 관점에서 접근할 필요. 다만, 1) 인수 가치 대비 현재 시총 괴리율 (51%), 2) 유증 통한 자금조달 => 이자 부담 완화되는 점 감안 시, 단기 주가 흐름 긍정적일 것으로 예상. 2H24 이후, 분기 OP 1,000억원대/OPM 4%대 회복 여부가 관건이 될 것.'라고 분석했다.

또한 대신증권에서 '1Q24 영업이익은 516억원(YoY -14%), OPM 2.2%로 컨센서스 684억원 대비 부진 예상 예상. BEV 물량 둔화로 고정비 부담 지속되고 있는 것으로 판단. 하지만, 2H24 1) 수익성 개선 전략(운영 효율화/공급망 최적화/ 단가&비용협상) 효과 발현, 2) BEV 수요 개선에 따라 수익성 가시성 확대될 전망. 현재 수익성 개선 전략은 계획대로 진행중이며, 성과 가시화된다면 2H24 분기 평균 OP는 1,081억원 수준으로 개선될 것으로 예상'라고 밝혔다.


◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 상향조정, 7,200원 -> 7,800원(+8.3%)
- 대신증권, 최근 1년 목표가 하락
대신증권 김귀연 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 7,800원은 2024년 02월 15일 발행된 대신증권의 직전 목표가인 7,200원 대비 8.3% 증가한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 대신증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 12일 9,300원을 제시한 이후 최고 목표가인 12,000원과 최저 목표가인 7,200원을 한 번씩 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가에는 미치지 못하지만 최저 목표가보다는 다소 상승한 가격인 7,800원을 제시하였다.


◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 7,533원, 대신증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 대신증권에서 제시한 목표가 7,800원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 7,533원 대비 3.5% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 KB증권의 9,000원 보다는 -13.3% 낮다. 이는 대신증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 7,533원은 직전 6개월 평균 목표가였던 10,867원 대비 -30.7% 하락하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.